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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 59,74 € |
59,94 € |
-0,20 € |
-0,33 % |
24.04/14:07 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000A1DAHH0 |
A1DAHH |
- € |
- € |
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Brenntag-Aktie: Q3-Zahlen unter den Erwartungen
08.11.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Brenntag (ISIN DE000A1DAHH0 / WKN A1DAHH) nach wie vor mit dem Rating "halten" ein.
Brenntag habe im dritten Quartal die Erwartungen nicht erfüllt. Das EBITDA habe deutlich unter der Analystenschätzung gelegen, allerdings sei dies wesentlich auf erhöhte Rückstellungen im Zusammenhang mit einer Kartellklage in Frankreich (ca. 10 Mio. Euro) zurückzuführen gewesen. Bereinigt um Sondereffekte habe das EBITDA bei 178,8 Mio. Euro und damit ca. 5% unter der Analystenschätzung und ca. 3% unter dem Konsens gelegen (Dow Jones Newswires).
Die Analysten würden schätzen, dass die Conversion-Ratio (EBITDA/ Bruttoergebnis) ohne die Sonderbelastung bei 36,3% und damit 230 Basispunkte höher gelegen hätte. Angesichts höher als erwarteter Abschreibungen habe das EBIT deutlicher unter der Analystenschätzung gelegen. Auf der Ebene des Nettogewinns sei dies durch eine geringere Steuerquote etwas kompensiert worden.
Brenntag gehe nicht davon aus, dass sich die Nachfrage im weiteren Jahresverlauf erhöhe und habe daher die Guidance-Range für das EBITDA von zuvor 705 bis 735 Mio. Euro auf 705 bis 725 Mio. Euro gesenkt. Allerdings gelte die neue Guidance nun für das um den Effekt der erhöhten Kartellrückstellung bereinigte EBITDA. Auf berichteter Basis ergebe sich somit ein erwartetes EBITDA zwischen 695 und 715 Mio. Euro.
Obwohl Brenntag im Verlauf dieses Jahres bisher lediglich etwa 135 Mio. Euro für Übernahmen ausgegeben habe, während das Budget bei ca. 200 bis 250 Mio. Euro liege, halte das Unternehmen an der Guidance für Akquisitionen fest. Mithin sei in den nächsten Wochen mit der Ankündigung einer etwas größeren Übernahme (BHLe: EV ca. 100 Mio. Euro) zu rechnen.
Angesichts der unter ihren Erwartungen liegenden Quartalszahlen und des reduzierten EBITDA-Ausblicks für das Gesamtjahr hätten die Analysten ihre Schätzungen für Brenntag gesenkt. Sie würden nun in 2012 ein EBITDA von 705 Mio. Euro (bereinigt: 716 Mio. Euro) erwarten und damit in der Guidance-Range liegen. Ihr Kursziel würden die Analysten leicht von 100,00 Euro auf 98,00 Euro senken. Dabei verhindere ein verbesserter Peer Group-Vergleich (15% x 125 Euro) eine stärkere Kurszielsenkung (DCF: 85% x 93 Euro).
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen somit ihre "halten"-Empfehlung für die Brenntag-Aktie. (Analyse vom 08.11.2012) (08.11.2012/ac/a/d)
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